[주식 가치평가 1편] S-RIM (사경인 회계사님 방법)

주식의 가치를 평가한다는 게...

전문가들도 어려워하고, 전문가들 사이에서도 결과값이 천차만별인 영역을...

비전문가가 하는 게 과연 유의미할까?...란 의문이 들긴 합니다.

 

그래도...

적어도 이 회사의 주식을 지금 사는 게, 과연 적절한 가격(?)에서 들어가는 건지...

저평가인지, 고평가인지 정도는 대략적으로라도 파악해본다면 어떨까 생각을 해봤습니다.

 

 

 

그러다 (스타강사?) 사경인 회계사님의 저서 "재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라"

...를 보게 됐는데, 거기서 주식가치 평가를 대략적으로 할 수 있는 툴을 보게 됐는데요,

이를 소개해드리고자 합니다.

 

회계사님이 소개해주신 밸류에이션(valuation) tool은 S-RIM입니다.

 

기본 베이스는 RIM(Residual income Model)인데요,

앞에다가 S를 붙인건....서울ㄷ....읍..

 

S-RIM으로 주식가치를 구하는 식은 다음과 같습니다.

 

1. 기업가치 = 자기자본 + [자기자본 * (주주요구 수익률 - ROE) / 주주요구 수익률] 

2. 주당가치 = 기업가치 / 발행주식총수

 

위 두 단계를 거쳐서 구하게 됩니다.

(무슨 원리인지는...설명하면 복잡하고 길어지니까...스킵하고 ^^;)

 

일단 위 수식을 좀 더 분설하자면,

 

자기자본 = 연결재무제표 상의 "지배주주"의 몫으로 계산합니다 (전년도)

주주요구 수익률 = (한국신용평가) 회사채 BBB-의 5년 금리를 적용합니다.

ROE = 당해년도 예상치

발행주식총수 = 발행주식총수에서 자기주식을 제외하고 계산합니다.

 

자, 이렇게 하면 되는데요.

 

삼성전자를 예를 들어서, 실제로 한 번 해보겠습니다.

 

우선 위의 재무 정보를 비롯한 기업정보는, fnguide라는 사이트에서 조회가 가능합니다.

 

 

친절하게도 삼성전자가 바로 뜨는군요.

클릭.

 

그럼 위 화면이 뜨는데요,

 

위 "snapshot" 항목에서 모든 수치를 확인할 수 있습니다.

 

발행주식수는 여기에서...

 

위 재무정보 등은 네이버금융(종목분석)에서도 제공하고 있긴합니다.

 

회사채 금리는 아래와 같이 구글에서 "등급별금리스프레드"라고 치시면 뜹니다.

 

그럼 아래와 같이 조회가 가능합니다.

 

 

위와 같이 획득한 수치를 수식에 대입해보겠습니다.

엑셀로 계산하면 다음과 같습니다.

 

구 분	Ticker	발행주식총수	자기자본	주주요구 수익률	ROE	주주가치	시총	주당가치 (S-RIM)	현재가 (비교)
삼성 전자	005930	5,969,782,550	254,915,500,000,000	7.81%	9.37%	305,833,320,742,638	₩375,081,458,400,000	₩51,230	₩56,100

 

S-RIM으로 계산한 값이 51,230원으로 나왔네요.

회계사님이 보시기에는 현재가 56,100원과 비교해보면, 고평가 됐다고 할 수 있겠습니다.

 

그런데 문제는...이 기준으로 계산하면, 우리나라 대부분의 기업들이 고평가입니다....

 

 

구 분	Ticker	발행주식총수	자기자본	주주요구 수익률	ROE	주주가치	주당가치 (S-RIM)	현재가
삼성전자	005930	5,969,782,550	254,915,500,000,000	7.81%	9.37%	305,833,320,742,638	₩51,230	₩56,100
SK케미칼	285130	11,741,396	948,600,000,000	7.81%	30.40%	3,692,373,879,641	₩314,475	₩400,000
카카오	035720	88,013,995	5,225,400,000,000	7.81%	7.47%	4,997,917,797,695	₩56,785	₩380,000
네이버	035420	164,263,395	5,805,200,000,000	7.81%	14.58%	10,837,364,404,610	₩65,976	₩320,000
현대차	005380	213,668,187	70,065,800,000,000	7.81%	3.73%	33,462,923,687,580	₩156,612	₩161,500
SK하이닉스	000660	728,002,365	47,928,400,000,000	7.81%	8.41%	51,610,479,385,403	₩70,893	₩75,500
LG화학	051910	70,592,343	17,005,000,000,000	7.81%	5.95%	12,955,153,649,168	₩183,521	₩702,000

이래가지고는...아무데도 투자할데가 없게 됩니다만...

심지어 대부분의 코스닥 기업이라던지, 소규모 회사들(?)은 조건에 미달하게됩니다...

 

이래가지고는 안되겠다...

싶어서 다른 방법을 찾아봤는데...

 

시간이 늦어서 다음편에서 이어가겠습니다.